Spread no tempo e rolagem

Nas operações com opções, um tipo de spread pouco abordado é o spread no tempo. Consiste na venda de uma opção com um prazo, juntamente com a compra de outra opção de prazo diferente.

É difícil classificar esse tipo de spread como uma operação fechada, porque a diferença de prazo dificulta a caracterização como operação "travada". Por exemplo, uma opção vendida para Agosto não tem como ser garantida por uma opção comprada para Julho. Falta um mês de garantia.Do ponto de vista da margem, é como se fosse 2 operações separadas.

Ainda assim é um tipo de operação a ser cogitada, pois acontece freqüentemente de uma opção de prazo mais longo ter volatilidade implícita (ou seja, o "preço") consideravelmente diferente de outra com prazo mais curto. E pode ser uma forma interessante de ganhar dinheiro.

Alguns tipos de rolagem podem ser entendidos como um spread no tempo. Inadvertidamente, já fiz vários spreads no tempo para rolar vendas cobertas. Por exemplo:

em Dezembro: venda de VALEA50

em Janeiro: compra de VALEA50, venda de VALEB52

A operação de Janeiro foi uma rolagem da venda de Dezembro para evitar o exercício, e uma forma de ganhar uma erva extra, pois VALEB52 estava valendo muito, muito mais. Se a operação de Janeiro tivesse sido feita isoladamente, seria um spread no tempo perfeitamente válido e interessante.

Concurso de beleza na Bolsa

O economista Keynes não era um grande fã do mercado de capitais, talvez por ter vivido na época da Grande Depressão. É de Keynes a idéia que governos devem gastar em épocas de crise para estimular a economia, coisa que os neoliberais abominam.

Eu não concordo com muito de Keynes, mas ele foi um grande economista e tudo que ele falou merece ser profundamente considerado por qualquer investidor. A historinha que Keynes contou para ilustrar sua descrença na Bolsa é muito interessante e faz pensar.

Imagine um concurso de beleza pelo jornal, que mostre a fotos de algumas mulheres bonitas. Os leitores que escreverem ao jornal votando numa delas, concorrem a um prêmio. Mas apenas os que votaram na moçoila campeã ganharão o prêmio.

Assumindo que os leitores votem majoritariamente pelo interesse no prêmio, eles não vão votar com sinceridade na mulher que achem mais bonita. Eles vão tentar votar na mulher que provavelmente os outros também vão votar.

Desnecessário dizer que isto vai distorcer terrivelmente a votação, e se a votação acontecesse hoje, aberrações como a Mulher-Melancia poderiam ganhar tal eleição pois está na modinha, mesmo se concorresse com mulheres muito mais bonitas.

O paralelo com o mercado de ações. Os investidores dizem que investem em empresas que consideram boas, porém isto é em parte mentira, pois o que no fundo todo mundo espera é que as ações subam. E para isto acontecer, é preciso que muitos outros investidores votem com sua carteira. Assim, tende-se a investir no que os outros estão investindo, e não no que realmente vale.

Com esta analogia, Keynes procurou desclassificar afirmações como o mercado eficiente, ou seja, o mercado como o formador de preços mais perfeito (ou menos imperfeito) que existe.

Período de silêncio e uma grande novidade

Já faz tempo que não postamos nada aqui, até recebemos comentários cobrando "como é, o blog vai ser abandonado?". Pedimos desculpas pelo período de silêncio.

Estamos na fase final (final *mesmo*, coisa de poucos dias) de elaboração de um livro sobre opções, que inclui (de forma expandida) muito do que falamos neste blog. Sentimos falta de um material um pouco mais aprofundado sobre o assunto, mas sem descuidar dos investidores iniciantes.

A negociação com a editora está bem encaminhada, de modo que a publicação deve acontecer poucas semanas depois do fechamento do texto.